小黑從過去幾年一直分享新興本地債基金的投資，主要是因為台灣人真的不懂的怎麼投資新興本地債，對於新興本地債相當無知，但是卻對高收益債特別關愛，所以今天小黑要告訴大家，為什麼你現在應該買新興本地債，而不是高收益債。
新興本地債的組成分：無風險債券+匯率
小黑說過很多次，在台灣目前註冊的新興本地債基金，大部分都是買『公債』，這些當地貨幣的公債，本身就是該貨幣的無風險利率，例如台灣政府公債是台幣的無風險利率，巴西政府公債當然就是巴西里爾的無風險利率囉，既然都叫做無風險利率，這樣的商品就是不會違約的意思。很多人慧根不夠，無法理解這一段在講什麼，我只能說佛度有緣人，看來我渡不了你。
➜ 債券的價格原則上都會提供『正報酬』，會使得新興本地債有虧損的情況，永遠都來自『匯率』的影響。
新興本地債的債券報酬
我們一步一步來拆解新興本地債的報酬來源，從下表來看自2006年至2017年新興本地債(原幣)的報酬率高達130%，其中新興本地債的債券價格對於總報酬的貢獻只有10%，但是債券殖利率高達120%，顯見殖利率是新興本地債主要的報酬來源，而債券價格在過去12年間，雖然有5年是負報酬，但是加上殖利率所帶來的利息收入後，新興本地債(原幣)就真的是年年正報酬，以上看到這裡，如果你還不能理解什麼叫做無風險利率，公債不會倒一定賺錢的邏輯，我是真心無法渡你。
因此無風險的公債部位，可以提供每年6%-8%的收益來源。
|
年度 |
債券價格 |
債券殖利率 |
債券總報酬(原幣) |
|
2017 |
2.28% |
5.90% |
8.18% |
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2016 |
1.58% |
5.98% |
7.56% |
|
2015 |
-1.96% |
5.95% |
3.99% |
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2014 |
1.81% |
6.13% |
7.94% |
|
2013 |
-4.01% |
5.94% |
1.93% |
|
2012 |
5.61% |
6.51% |
12.12% |
|
2011 |
1.20% |
6.52% |
7.72% |
|
2010 |
2.12% |
6.57% |
8.69% |
|
2009 |
-1.60% |
6.50% |
4.90% |
|
2008 |
4.66% |
7.32% |
11.98% |
|
2007 |
-1.57% |
6.55% |
4.98% |
|
2006 |
-0.04% |
6.90% |
6.86% |
|
2006-2017 |
10.00% |
120.11% |
130.11% |
附註：以上資料採用美銀美林新興本地債指數
新興本地債的匯率報酬
接下來才是投資新興本地債的重頭戲，『匯率』才是你要關注的重點，大家看到2013-2015，新興本地債的匯率帶來了將近35%的虧損，也因為這樣台灣市場的投資人從此進入不會投資本地債的國度。
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年度 |
匯率報酬 |
|
2017 |
6.53% |
|
2016 |
-1.03% |
|
2015 |
-16.00% |
|
2014 |
-12.43% |
|
2013 |
-7.60% |
|
2012 |
1.75% |
|
2011 |
-7.84% |
|
2010 |
4.13% |
|
2009 |
7.62% |
|
2008 |
-16.33% |
|
2007 |
8.88% |
|
2006 |
5.85% |
|
2006-2017 |
-58.60% |
因此、如果匯率是投資新興本地債唯一的考量，那麼現在適合投資新興本地債嗎？如果我說匯率的升值空間是50%~100%之間，那麼你會有興趣嗎？請看我之前寫的分析文：新興市場當幣貨幣債基金 - 你不可不知道的成分剖析
新興本地債的總報酬(美元)
綜合分析來看，債券總報酬(原幣)是百分百的提供正報酬，但是因為匯率的升貶會影響新興本地債的美元績效，因此在經理過2013-2015的黑暗期，雖然投資人看總報酬只跌了20%出頭，但是因為台灣人都買月配息基金，2013年買的人就會覺得本金縮水超嚴重，100萬可能只剩下65萬，但是以總報酬而言，2013年至2017年應該是打平。
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年度 |
債券總報酬(原幣) |
匯率報酬 |
總報酬(美元) |
|
2017 |
8.18% |
6.53% |
14.71% |
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2016 |
7.56% |
-1.03% |
6.53% |
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2015 |
3.99% |
-16.00% |
-12.01% |
|
2014 |
7.94% |
-12.43% |
-4.49% |
|
2013 |
1.93% |
-7.60% |
-5.67% |
|
2012 |
12.12% |
1.75% |
13.87% |
|
2011 |
7.72% |
-7.84% |
-0.12% |
|
2010 |
8.69% |
4.13% |
12.82% |
|
2009 |
4.90% |
7.62% |
12.52% |
|
2008 |
11.98% |
-16.33% |
-4.35% |
|
2007 |
4.98% |
8.88% |
13.86% |
|
2006 |
6.86% |
5.85% |
12.71% |
|
2006-2017 |
130.11% |
-58.60% |
71.51% |
因此投資新興本地債，拿到配息率都是剛好而且應該的，你真正應該專注的是新興市場的匯價，而如同上面所述，目前潛在升值的空間是50%~100%，請記得這是本金喔，殖利率是已經配給你了喔，所以現在布局新興本地債，除了拿到不錯的配息率，本金還有機會上漲超過50%。
新興本地債有什麼好選擇
1柏瑞環球基金-柏瑞環球新興市場當地貨幣債券基金
2貝萊德新興市場當地債券基金
3鋒裕基金-新興市場當地貨幣債券基金
1 先機新興市場本地貨幣債券基金-南非幣級別
2 路博邁新興市場本地貨幣債券基金-南非幣級別
3 柏瑞新興市場當地貨幣債券基金-南非幣級別
2017年度績效排名
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基金名稱 |
2017年度績效 |
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法儲銀盧米斯賽勒斯新興市場債券型基金 |
15.61 |
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法巴百利達新興市場當地貨幣債券基金 |
15.45 |
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先機新興市場本地貨幣債券基金 |
15.30 |
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基準指數：JPM新興本地債券指數 |
15.21 |
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路博邁投資基金 - NB新興市場本地貨幣債券基金 |
14.94 |
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天達環球策略基金 - 新興市場當地貨幣債券基 |
14.79 |
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鋒裕匯理基金 (II) - 新興市場當地貨幣債券 |
14.41 |
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英傑華投資-新興市場當地貨幣債券基金 |
14.29 |
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摩根基金-JPM新興市場本地貨幣債券 |
14.22 |
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摩根士丹利新興市場國內債券基金 |
13.94 |
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貝萊德新興市場當地債券基金 |
13.90 |
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安本環球新興市場當地貨幣債券基金 |
13.31 |
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景順新興貨幣債券基金 |
12.18 |
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柏瑞環球基金-柏瑞環球新興市場當地貨幣債券基金 |
11.82 |
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瑞萬通博基金-新興市場債券基金 |
11.66 |
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博祿貝新興市場當地貨幣債券基金 |
11.08 |
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富蘭克林新興市場固定收益 |
9.85 |
以上分析這麼多，就是希望投資人能夠多多了解新興本地債的投資價值，下一篇將會分析新興本地債，在2008年金融海嘯時期，為何下跌幅度很小，可以帶大家度過下一次可能來臨的全球市場大跌囉！
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