新興市場本地債 - 神之卡再度登場 @ 基金黑武士

先來回顧一下新興市場本地貨幣債的舊文：

以上三檔主要的評比是以計價幣別美元為基礎

在開始之前再講一次何謂新興市場本地貨幣債券的投資概念，他有兩大因素所組成：

1 新興市場一籃子匯率：美國升息影響的是匯率

2 新興市場一籃子公債：當地升降息影響的是當地公債

●新興市場一籃子匯率升值空間高達60%：

JPM新興市場貨貨幣指數：匯率上漲空間大，美國升息確立，新興市場本地貨幣利空出盡(解析詳見上方歷史連結)。

●新興市場本地貨幣債指數：

JP Morgan GBI-EM Global Index：

平均信評BBB

平均殖利率6.32%

新興市場本地貨幣債有信評，但是不會違約，因為政府付不出錢只要印鈔票就好，所以風險主要是來自於匯率；上述也有談到目前匯價處於相對低點，因此匯率風險相對低；你有聽過新興市場違約的紀錄，但其實有違約過的新興市場債都是美元債，本地債不會違約。

●相對點位綜合評比

2006-2008：美國升息期間、之後接續降息循環，本地債漲幅大於高收益債。

2013-2015：美國QE退場、聯準會預告升息，新興市場本地債下跌趨勢明顯。

2015-2017：升息確立，新興市場本地債反彈幅度強。

2006-今相比：高收益債點位已經處於相對高檔，本地債價位相對便宜。

(橘色線-環球高收益債券指數；黑色線-新興市場本地貨幣債券指數)

●本地債波動大？

市場上赫赫有名的”富蘭克林新興市場固定收益”，就是一檔新興市場本地債，此外另外一檔很紅的”安聯收益成長基金”，因為加了股票的部位，整體波動也不小。所以別再告訴我波動度的問題了，你投資其實只看配息率，從來不管波動度的吧！ㄎㄎ！

●南非幣投資的利多 (注意南非幣的匯差高達3.5%)

1.南非幣升值空間大，以前南非幣/台幣的前高4.50為基準，潛在升值空間高達80%，如果以金融海嘯以前的高點5.50，升值空間高達130%。但是投資人先不要想那麼多，因為南非幣能不能持續升值是個很大的問題。

南非幣黑歷史→1970年代，1美元只能換0.75元的南非幣；2017年，1美元可以換13元的南非幣，這個貶值幅度令人流汗，所以投資人期望先不要太高，有個40%~50%的升值，就該感謝祖宗。

2. 配息率相對美元+6%↑，前面有談到南非幣的匯差很高，但是增額配息率更高，因此進場持有南非幣很難做短線，投資人還是需要長期持有。

●總結：新興市場本地貨幣債+南非幣投資題材

1 新興市場本地債：

A: 本身殖利率就有6.3%，持有3年約可獲得19%、四捨五入算20%。(切記、本地債不會違約，所以平均利率就是能夠拿到的配息，與高收益債可能違約邏輯略有不同)。

B: 匯率升值：前面說有60%，我們謙卑、謙卑、再謙卑，算1/3就好，就是升值20%。

A+B潛在可能獲利抓3年40%，我不相信現在高收益債的利差這麼小，有人敢說高收益債3年可能賺40%。

2 南非幣投資題材：

C: 增額配息率一樣算6.3%、

升值的計算一樣謙卑、謙卑再謙卑，持有3年約可獲得19%、四捨五入算20%。(美國與南非升降息可能影響)

D: 匯率升值：前面說有80%，我們謙卑、謙卑、再謙卑，算1/4就好，就是升值20%。

C+D潛在可能獲利一樣抓3年40%。

→1+2= 新興市場本地貨幣債+南非幣投資題材→3年預期含息總報酬率80% (沒有到的話你就當被我唬了！)

台灣目前新興市場本地貨幣債-南非幣級別有三檔基金：

先機新興市場本地貨幣債券基金-南非幣級別 月配息年化配息率14.5%
路博邁新興市場本地貨幣債券基金-南非幣級別月配年化配息率13.8% (基富通有路博邁但是沒有賣這一檔基金、請洽各銀行)
柏瑞新興市場當地貨幣債券基金-南非幣級別 月配年化配息率5.6%
不要問我為什麼配息率會這樣，請問柏瑞為什麼，當年第一檔推出這個投資題材，被稱為初代神之卡，至今配息率仍不正常 (手攤)